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9月中旬，美国最大的四家投资银行一周之内消失。具有158年历史的李曼兄弟（LehmanBrothers）因借钱无门申请破产，美国最大的证券经纪公司美林证券（Merrill Lynch）被美国银行收购。高盛公司（Goldman Sachs）和摩根史坦利（Morgan Stanley）被迫转为商业银行。

房市泡沫是此次金融危机的主要原因之一。这些金融机构垮台是过去长期问题积累的结果。华尔街人太贪婪。为了挣更多的钱，他们创造众多的金融衍生产品，利用高倍金融杠杆进行投机。同时， 政府也放松对市场的监管，使得证券市场最后失控。

2000年，互联网泡沫破灭。2001年，美国又遭受恐怖分子袭击。为了防止美国经济衰退，联邦准备理事会连续降息，最后把利息降到1%。过去，商业银行都是先有储蓄，然后再贷款，贷款额记录在帐上。等到借款人把贷款还完，这个帐户才消掉。但是，现在银行贷款与过去商业银行贷款不同。银行把贷款打包，转卖给房利美、房地美和投资银行，后者再将这些贷款卖给世界各地的投资者。

过去，如果借款人失业，他们可以和银行商量如何还贷。银行一般会对贷款进行调整，如把20年的贷款延长至30年，使得借款人每月少付一点。银行希望借款人保 留房屋，因为如果将房屋收回，银行要负责拍卖，期间草地也无人打理，无家可归者可能进入。现在，银行根本不管，因为贷款已经出售，欠的不是银行的钱。一旦借款人不还钱，债权人也不知道。因为每个投资者购买的只是房屋贷款的一小部分，债权人成千上万。借款人不知道谁是债权人，债权人也不知道谁借的款。

为了将这些房屋贷款销售给众多投资者，投资银行创造许多金融衍生产品。其中应用最广的是房屋抵押债券 （Collateralized Debt Obligation，简称CDO）。例如，银行对收到的1000份房屋贷款进行重新设计，分出不同的利率等级。风险越低，利率越低。反之，风险高，利率也高。先拿钱的利率低。最后一个拿钱的风险最大，因此利率最高。过去，人们认为先拿钱的没有风险，现在看来也有风险。这样设计的目的是为了多赚钱。有人从中获利甚丰，有人也因此亏损很多。

信用违约 保险（Credit Default Swap，简称CDS）是一种新型的金融产品。它是一种公司债券的保险，用于支付违约的债券。有人估计数额高达几十兆元，因数量惊人，没有人能够支付得 起。

监管与市场发展不相适应，存在明显的滞后。—— 在1999年时，国会取消商业银行和投资银行分开经营的法律。投资银行可以进入商业银行领域，商业银行也可进入投资银行范围。结果，两种银行互相参股、收购。其好处是，这种混业经营可以分散风险；但也存在坏处，投资银行的风险也被带入商业银行。

金融模式出现问题 —— 金融杠杆膨胀。投资银行吸引优秀人才，实行金融创新，追求高风险高回报，充分利用经济杠杆。有的投资银行的杠杆率达到30倍，即自己只有1元，却借款 30元。这本身就是一个矛盾，用短期的贷款追求长期的投资回报。经济状况好时没事，一旦经济发生变化，负面效益就会出现。两家美国最大的房屋贷款机构房利美和房地美使用杠杆的比率竟是33倍。如果在商业银行存钱，联邦存款保险公司（FDIC）为每个储户担保10万元。因此，10万元以内的储蓄不用担心。但是，投资银行不同，政府不担保。例 如，有的基金买卖股票债券，亏损就亏损。但是，国会在1999年取消两种银行的界限，让有风险和无风险的银行合在一起经营，最后出现问题。

过去美国人不炒房子，买房子都是自己住。在2003年前的几十年中，美国房价是平均年收入的两、三倍。屋主也不希望房价上涨，因为房价涨就要多交地税。但是，几年前借钱太容易，许多人借钱投资房产，才出现炒房子的现象。炒房子就是希望多赚钱，利用最大杠杆。例如，购买100万元的房子，假如首付是3万，其余的用贷款，其杠杆率是33倍。如果这栋房子涨到110万，屋主就赚3.3倍；如果下跌10% ，屋主就亏3.3倍。利用杠杆，亏得多，赚得也多。许多投资银行栽在这上头。 此次金融危机起源于前总统柯林顿和前联准会主席葛林斯潘。柯林顿希望人人都有住房，打工的人也是如此。许多房屋贷款是零首付，而且不查收入，每月挣两千元工资的人就购买40万元的房子。

最近几年，华尔街玩的游戏越来越复杂。华尔街聚集了世界上最聪明的人，有数学专家和金融专家，他们玩的是金融游戏。「把钱从你的 口袋拿到他的口袋。」普通的投资者，被他们吹嘘一通，都是迷迷糊糊的。

金融业并不制造生产力。「它不创造财富，只是转移财富。」大饼没有增加，只是谁聪明，谁多咬一口。谁不小心，自己的大饼份额就被别人咬走了。这次金融危机并不能消灭投资银行，但将使它变得「规模较小、赚钱较少，也许工作人员的工资较低」。这个行业正在进行巨变。公司使用杠杆的量会减低，政府将征收新的费用，并加强管理。